Котировки на нефть растут вопреки обстоятельствам

Продолжается плавное восстановление спроса на фоне открытия экономик. Цены на нефть выглядят оптимистично. И это невзирая на рост зараженных от коронавируса в Азии. Также удивительным оказалось то, что вероятное возобновление поставок из Ирана не отразилось на текущей ситуации.

Банк Barclays снизил уровень спроса на рынках Азии. Произошло это по причине все того же роста заболевших от COVID-19. Замедлению спроса помешает ограничение на передвижение в азиатском регионе. Тем не менее, остановить рост спроса полностью уже нельзя. Предпринимаются активные меры по вакцинации населения. Это приведет в дальнейшем к положительным результатам на рынке спроса.

Делаются прогнозы по стоимости Brent и WTI. В среднем они могут составить $66 и $62 за баррель.

Понижающим риском для второй половины года станет соглашение по Ирану. Иранский сценарий замедлит сворачивание ограничений на нефть ОПЕК+. И это может спасти цены. Снятие санкций даст увеличение поставок и повышение мирового предложения. Экспорт из Тегерана может подняться на 1-1,5 млн баррелей в день.

И, все же, эти цифры довольно ощутимо повлияют на общий объем. Экспортерам придется их учесть при разработке стратегий добычи. Иран однозначно усложняет баланс рынка.

В течение летних месяцев будут нормализованы мировые запасы. И это несмотря на нынешний дефицит. Нормализации способствуют продуманные действия производителей США и ограничения ОПЕК+.

Вакцина поднимет цены

В условиях снятия карантинных мер котировки нефти растут. Впереди сезонный рост потребления горючего. Известно, что в прошлом году наблюдалось перепроизводство черного золота. Кроме того, из-за пандемии упал спрос. В связи с этим цена на нефть опустилась до $30. Рынок уже практически отыгрался после ковидного снижения.

МЭА дает прогноз об увеличении спроса до 96,5 млн баррелей в сутки. В подтверждение этому только за январь нефть поднялась на 30%. К середине мая Brent взял $70. На рынке радостная эйфория.

Хорошие новости приходят из Китая. Промышленность страны за первые четыре месяца года приросла на 20,3%. Объем нефтепереработки увеличился на 15%.

Общая мировая ситуация указывает на сбалансированность запасов.

Крупные поставщики нефти сократили производство в прошлом году по причине упавшего спроса. Сегодня они возвращают на рынок свои объемы. Но хватит ли свободных мощностей? Рынок ощущает страх, что долгосрочные поставки не успеют покрыть спрос. Добавляются и экологические проблемы, из-за которых сокращается добыча.

Тем более, что уже в конце апреля наблюдалось истощение запасов. Хранилища располагали лишь 20% прошлогодних излишков. И находятся они в большей своей массе в Китае.

Индекс PMI и котировки нефти

ISM – ведущее американское агентство по индексам PMI. По данным ISM индекс PMI USA в производственном секторе добрался до 65 пунктов. Он находился на пиках начала 1980-ых. После чего в апреле началось динамичное снижение. Деловой цикл вошел в стадию перегрева. Наступает волна его охлаждения. Конечно, это не рецессия.

Экономика продолжает расширяться, но она расширяется более медленными темпами. Стадия замедления делового цикла не на руку росту товарно-сырьевого рынка. Из-за этого снижается спрос на сырье, и сокращается производство. Картина прояснится в течение ближайших месяцев. Но первые сигналы уже есть.

Сдерживающим фактором для котировок стало продолжающееся снижение S&P 500. Оно не прекратилось  после опубликованного протокола заседания ФРС в апреле. Многие проголосовавшие члены Комитета по открытым рынкам поддерживают плавное сворачивание выкупа активов. В рамках данной программы Центробанк США ежемесячно вливает в рынки $120 млрд.

Запасы нефти

Запасы нефтепродуктов в ведущих хабах по снабжению нефтепродуктами в Юго-Восточной Азии. Здесь запасы сырой нефти немного подросли. Все показатели указывают на то, что сейчас профицит рынка. В Индии выпали суточные потребления в районе 1 млн баррелей. В Японии также сейчас локдаун. Это имеет локальный характер. Но нет понимания, когда ситуация закончится.

В Сингапуре показатель запасов нефтепродуктов остается достаточно высоко. В ОАЭ вернулся рост.

По данным агентства Platts, запасы нефтепродуктов в штатах выросли.

Запасы нефти в США остаются плоскими. Как правило, летом запасы нефти накапливаются. Дело в том, что НПЗ входят в сезон технических осмотров. Весной идет накопление для обеспечения летнего сезона. Однако этой весной нефтепродукты так и не накопили. И происходит вхождение в низкий сезон. Логично, что произойдет сокращение запасов нефти и бензина. Оно продлится до середины осени.

Стоит понимать, что с точки зрения баланса физического американского рынка на долгосрочном отрезке будет превалировать бычье настроение.

Показатели по дистилляту подошли к нижней точке. Идет сезонный разворот запасов.

Фактор сезонности

С середины мая до середины июня рынок находится в медвежьем сезоне. После этого начинается рост вплоть до глубокой осени. Стоит сказать, что летние месяцы рынок стоит, рынок слабый. С точки зрения локальных перспектив еще не сделаны минимумы. Коррекция не завершена.

Туристические поездки в летний сезон провоцируют сильнейший рост потребности в нефтепродуктах и топливе. Крупнейший инвестиционный банк Goldman Sachs называет неминуемый скачок цен самым масштабным. Тотальное открытие границ во всем мире увеличит спрос на путешествия. Суточный спрос увеличится на 5,2 млн баррелей в сутки. Цена поднимется до $80.

Влияние ожидаемой инфляции

Связь инфляции с рынком нефти взаимозависима. Когда растут котировки нефти, тогда же ожидаемая инфляция увеличивается.

Нефть связана с медью и другими промышленными металлами. Следовательно, рост котировок нефти приводит к поддержке котировок меди и промметалов. В целом нефтепродукты дорожают. Это повышает инфляцию и инфляционные ожидания. В то же время растущая инфляция в свою очередь поддерживает товарно-сырьевой рынок.

Тем не менее, после некоторой коррекции ожидаемая инфляция продолжила свой рост. Ожидаемая инфляция осенью прогнозируется в районе 3%. После чего вмешается ФРС с риторикой по ужесточению кредитно-денежной политики. До повышения ставки еще не менее года. Если говорить о перспективах года, то нефть имеет бычьи перспективы. И это несмотря на то, что по Ирану принято решение.

Открытые фьючерсы на WTI+ Brent

Наблюдается снижение открытого интереса. Он очень слабый относительно февраля-марта. Причина этому – низкий сезон. В это время желающих покупать нефть меньше, чем в высокий. Поэтому показатель к открытому интересу слабеет. При этом отмечается рост котировок. Можно сказать, что сформировала дивергенция.

Такое же положение наблюдалось в конце лета прошлого года. Тогда котировки вошли в замедление, открытый интерес снижался. Катарсис наступил осенью, после чего пошел тренд и рост интереса.

С точки зрения потоков рынок слаб. Чистая спекулятивная позиция WTI+ Brent не растет, она плавная. Спекулянты не покупают фьючерсы, а котировки растут с незначительной дивергенцией. Опираясь на сезонность можно предположить движение катарсиса вниз.

По наблюдениям 2016 года, когда ноябрьские котировки были на лоях, сейчас ожидается цикл роста. Произошел быстрый экспоненциальный рост цен на нефть. На сегодня открытая позиция институционалов подрастает. Нельзя исключать, что коррекция затянется на год.

Произошла первая волна снижения. Рынок остается перекупленным. Нужно снизиться обратно до среднего значения по примеру 2017 года. Тогда рынок нефти разворачивался после затяжной годовой коррекции. Она началась в начале лета 2016-го и закончилась летом 2017-ого. Нельзя исключать, что в этом году произойдет так же. Но пока об этом рано говорить. Фон достаточно бычий.

Коррекция не закончена. Рынок может снизиться до 55-56. Нельзя исключать снижение до 52. С точки зрения фона у быков остается все меньше шансов.

Цена на нефть перегрета

Отметка в $70 за баррель сформировалась на фоне позитивных ожиданий. Но если смотреть объективно, то цена завышена. Реальная ее величина могла бы находиться на уровне $40-50.

Влияние на цену оказала ограничительная политика ОПЕК. Присутствует иранский риск. Котировки неизбежно ощущают давление. При увеличении квот ОПЕК и отмене санкций для Тегерана цена нефти придет к фундаментальному значению.

Не исключено и развитие по спекулятивному сценарию. Цены могут закрепиться на уровне $70, при этом инфляция продолжит рост. В такой ситуации нефть может взлететь до $90-95.

Текущая рыночная структура только способствует растущему потреблению нефти. Соглашение по сдерживанию добычи будет провоцировать рост цен вопреки временным спадам.

Что касается российского рынка, то здесь ожидается диапазон $60-70 до конца III квартала. Завязка на сырьевой компонент повлияет на курс российского рубля. Аналитики прогнозируют взлет рубля. Это станет возможным в случае мирового роста цен на нефть.

Текущие прогнозы

Что касается среднесрочных перспектив до конца года, рынок нефти остается в бычьем тренде. Этому пока что ничего не мешает. Ведущие энергетически агентства транслируют в своих отчетах некоторую неопределенность. Она касается распространения пандемии. Но если учитывать вакцинацию, коллективный иммунитет, ситуация будет выравниваться. Спрос в Азии начнет расширяться.

В США спрос также будет расширяться со снятием карантинных ограничений. Потихоньку открываются туристические страны, поскольку у них нет выбора. Среднесрочно рынок нефти останется в бычьем тренде. Рынок нефти еще не прошел завершающую волну коррекции. Вероятно, это будет последняя волна.

На июнь превалирует снижение WTI в районе 52-55.